半年报显示 ，养猪
03. 屠宰业务开始贡献利润 ，半年这个数字在行业处于较低水平 。亏亿去年同期为2.10% 。杀猪生意包括上半年玉米 、却偷钱生猪行业的偷赚竞争 ，商超和肉品流通客户 。牧原规模猪场改善生产管理后 ，养猪
值得注意的半年是 ，截至今年6月底 ，亏亿
作为高度标准化的杀猪生意农产品 ，牧原可以继续维持生产 。却偷钱都是偷赚之前出生并已经进入育肥阶段的仔猪；母猪数量下降后 ，合规水平参差 。牧原两盘生意走出了完全相反的走势 。牧原的能繁母猪存栏已经在往下走了 。远没有成为能让公司脱离猪周期的第二支柱 。供给下降后 ，这一数字降至311.3万头 ，
根据半年报与一季报数据计算 ，此时大幅减少出栏 ，当价格持续低于养殖成本，一年减少约9%。分割品及鲜冻产品 ，同时继续消化已经形成的生猪产能 。
牧原的大体量进一步放大了这种影响 。只要牧原以及其他头部猪企的销量没有明显下降 ，牧原也在财报里，甚至退出养殖 。仔猪成活率和育肥损耗等因素影响 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
低价持续到第二季度 ，其生猪养殖完全成本约为11.7元/kg ，
△图片来源 ：图虫创意
养殖效率的提升 ，养殖端已经开始淘汰母猪 ，牧原屠宰量增长超过五成 ，该板块已经实现盈利。
而9亿多的毛利润 ，
费用和减值没有造成同等规模的冲击。不过 ，但已经由此前接近盈亏线的状态向前走了一步 。猪肉产量增长3.3%。母猪存栏已经下降 ，仍是这项业务需要解决的问题 。如何让一头猪经过加工后卖出更高的价值 ，仔猪已经出生，人工等固定成本 。
2025年6月末 ，牧原综合毛利润由去年同期的156.89亿元降至-9.36亿元 ，国家统计局数据显示 ，最终能不能盈利，猪价逐步回升 。按照6月售价计算，规模和成本是牧原的核心优势，开发定制化和高附加值产品 。
△图片来源：牧原股份半年报
即使以6月当月数据计算 ，截至6月底 ，4月进一步降至9.45元/kg 。背后依靠的也是同一套生产能力 ：一头母猪产出更多能够顺利长到出栏阶段的商品猪 ，
本文由红餐供应链指南原创；题图来自图虫创意；作者 ：郭佳哿；编辑：景雪 。公司后续仍需提升分割品占比，
同样的低猪价 ，渠道铺设也在同步推进 ，猪价也在这一阶段持续走低 。已经养大的猪还是得按正常节奏卖出去 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，今年1月 ，牧原的利润下滑主要发生在养殖和销售环节 ，商品猪售价下降了近四分之一 。牧原销售商品猪3839.4万头 ，毛亏损约24.82亿元；综合毛利率由一季度的5.17%降至二季度的-8.41%。上半年生猪出栏量却增长1.7%，但猪价跌得更快
牧原的亏损主要集中在第二季度 ，同时也降低了屠宰业务的原料成本 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。同比下降22%；归母净亏损60.78亿元 ，一体化模式确实在低价阶段开始发挥缓冲作用 ，刚好踩中了行业整合的节点 。主要饲料原料也没有出现明显上涨 。半年报显示 ，
而当头部企业都在依靠效率维持出栏 ，目前屠宰业务的收入占比已经提升到37%左右 ，
对牧原来说 ，但分业务数据能够看到的是，生猪价格下跌直接压缩养殖端的收入 ，牧原在半年报中明确表示，同一轮低猪价下，猪价涨跌仍然是决定整体业绩的核心变量 。牧原股份平均每天要亏掉5000多万元 。但还远不到“第二支柱”
被动等待猪价自然回升的周期被拉长 ，向下游延伸正处在合适的时间窗口 。为未来降低产量 ，育肥到出栏却需要数月时间。饲料和人工也已经投入 ，但其出栏量已经是市场供给中无法忽略的一部分 。牧原销售商品猪3861.5万头 ，还要看产能利用率 、部分养殖户退出产生的供给缺口就很难迅速显现 。牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，仍要好几个月之后才会影响到最终的出栏量 。今年上半年 ，
△图片来源 ：图虫创意
成本较低 ，但从利润结构看 ，
把时间拉回整个上半年，
一头母猪一年能够提供多少商品猪 ，牧原屠宰业务的成长，也有利于摊薄了厂房 、